10月18日，備受市場矚目的全球首個實(shí)物交割的鐵礦石期貨正式在大連商品交易所掛牌交易。鐵礦石期貨的上市，寄托著中國鋼鐵行業(yè)多年的夢想：為中國企業(yè)爭奪鐵礦石定價話語權(quán)提供平臺和籌碼。用業(yè)內(nèi)人士的話來說就是，作為世界上最大的鐵礦石消費(fèi)和需求國家，中國從此不必“大象踏著螞蟻的腳步跳舞”。
而相比爭奪鐵礦石定價權(quán)還有待“夢想照進(jìn)現(xiàn)實(shí)”，對于中國鋼企來說，鐵礦石期貨上市所具有的更現(xiàn)實(shí)意義是：提供成本和風(fēng)險管理的另一種工具。通過合理利用鐵礦石期貨，將有助于鋼企對沖進(jìn)口鐵礦石價格波動給生產(chǎn)經(jīng)營帶來的風(fēng)險，穩(wěn)定經(jīng)營。
不過，值得關(guān)注的是，盡管《證券日報》記者采訪的多位業(yè)內(nèi)專家和鋼企人士都肯定了鐵礦石、鋼材、焦煤等期貨品種在套期保值、控制風(fēng)險方面的作用，但目前來看，在如何利用期貨這一工具的問題上，國內(nèi)鋼企都顯得較為謹(jǐn)慎，尤其是國有鋼企，因受管理制度和理念的影響，顯得更為“手生”。
離鐵礦石定價權(quán)還有多遠(yuǎn)
對于中國鋼鐵行業(yè)來說，鐵礦石一直都是一戳就痛的傷處。盡管中國鐵礦石進(jìn)口量巨大，然而其定價權(quán)卻一直受三大礦商壟斷寡頭控制，中國鋼企只能被動地接受價格上漲的通知。
數(shù)據(jù)顯示，2003年至今，鐵礦石價格從每噸30美元漲至目前的每噸130美元，最高一度達(dá)到近每噸200美元，漲幅超過五倍。而同期，國內(nèi)螺紋鋼價格僅從每噸3000元漲到3500元。這也形成了鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈條上嚴(yán)重“貧富分化”的局面，多年來中國鋼企一起“給三大礦山打工”，自己卻始終徘徊在盈虧生死線上。
目前市場頻頻出現(xiàn)的一種聲音是，鐵礦石期貨將成為中國爭取鐵礦石國際價格話語權(quán)的有力工具。
據(jù)悉，此前，超過90%的海運(yùn)鐵礦石按照普氏指數(shù)定價，雖然該指數(shù)較大的波動性曾引來不少中國鋼廠的質(zhì)疑，但三大礦山卻以沒有更好的選擇為理由堅持使用該指數(shù)。而在不少業(yè)內(nèi)人士看來，中國推出鐵礦石期貨后，鋼企將會更加關(guān)心鐵礦石的期貨價格，發(fā)揮其價格發(fā)現(xiàn)功能，國內(nèi)有了自己的礦石市場成為價格依據(jù)，會有益于大型鋼企與礦山進(jìn)行談判，為形成“中國價格”打下堅實(shí)的基礎(chǔ)。
不過，也有一些業(yè)內(nèi)人士對此持并不樂觀的態(tài)度?！捌谪浧贩N的推出對現(xiàn)貨市場肯定有影響，但更多還是取決于其本身供求情況，期貨只是起到放大的效應(yīng)，但不會改變供求趨勢。定價權(quán)不會那么容易爭奪?！鄙虾ｄ撀?lián)資訊總監(jiān)徐向春日前在接受本報記者采訪時稱。
“鐵礦石期貨還是更好地反映了市場供求關(guān)系。它的交易比較充分，參與者眾多，尤其專業(yè)人士較多。這比偶然進(jìn)行的現(xiàn)貨交易或者一對一談判，更能客觀地反映市場供求關(guān)系?！敝袊苯鸸I(yè)經(jīng)濟(jì)研究中心副主任劉海民告訴本報記者，定價權(quán)最終還是取決于供求關(guān)系，而期貨受短期因素影響較小，更多地取決于供求的長期基本面。
對此，中鋼協(xié)常務(wù)副秘書長李新創(chuàng)日前也表示，鐵礦石期貨上市的市場影響和期望都比較大，但短期內(nèi)很難改變目前鋼鐵企業(yè)在鐵礦石貿(mào)易中的被動地位。
“目前中國消費(fèi)了全球60%的鐵礦石，對外依存度超過70%，海外權(quán)益礦不到10%，三大礦控制了60%的海運(yùn)量，在這種格局下，通過什么措施都很難改變定價權(quán)。”他指出，鐵礦石期貨的上市只是有利于轉(zhuǎn)移行業(yè)風(fēng)險。
為鋼企風(fēng)險管理提供利器
相比“爭奪定價權(quán)”的重任，鐵礦石期貨在成本管理和風(fēng)險管理方面的作用更為業(yè)內(nèi)人士普遍肯定。
當(dāng)前，鋼鐵行業(yè)面臨系統(tǒng)性風(fēng)險加大的隱患，在產(chǎn)能淘汰風(fēng)暴來襲、各種成本費(fèi)用高企的同時，鐵礦石市場大幅波動也頻頻搗亂。自2010年鐵礦石長協(xié)定價機(jī)制解體后，鐵礦石價格波動較大。數(shù)據(jù)顯示，2010年鐵礦石價格波動率為19%，2011年價格波動率為12%，2012年波動率為20%。以我國年進(jìn)口鐵礦石6.86億噸計算（2011年數(shù)據(jù)），漲跌之間即意味著行業(yè)面臨的原料單位波動風(fēng)險高達(dá)8億美元。
在這種鋼廠亟須對沖鐵礦石價格波動風(fēng)險工具的情況下，鐵礦石期貨可謂應(yīng)運(yùn)而生。
國泰君安日前發(fā)布的分析報告指出，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)近幾年盈利連年下滑，一大原因就是鐵礦石現(xiàn)貨價格大幅波動，鋼鐵企業(yè)要忍受生產(chǎn)成本不斷變動的風(fēng)險。鐵礦石期貨推出之后，鋼廠可以買入或賣出與現(xiàn)貨市場交易數(shù)量相當(dāng)、但交易方向相反的鐵礦石商品期貨合約，從而鎖定了鋼廠的生產(chǎn)成本，規(guī)避了鐵礦石現(xiàn)貨價格波動帶來的成本波動風(fēng)險。
徐向春則告訴本報記者，從企業(yè)風(fēng)險控制管理的角度而言，鐵礦石期貨的上市，意味著目前鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上的期貨品種基本上齊全了，為企業(yè)控制風(fēng)險，操作套期保值提供了一個完整產(chǎn)品鏈?！耙郧爸挥袖摬摹⒔固?、焦煤期貨可以做套保?！?/p>
在他看來，通過期貨套保的力量，能夠有效熨平市場價格的波動?！坝绕涫强缡袌龌蚩缙贩N的套保。鋼材、礦石、焦炭之間會有一個合理的比較關(guān)系，如果這幾個品種的比價超過合理的范圍，有人就會進(jìn)來套利。這種套利的力量就會使得偏離正常價格過大的情況逐步收斂。期現(xiàn)價差最后總是要回歸的，其內(nèi)在就是套利的力量在起作用?！?/p>
他舉例說，比如只有礦石期貨或者鋼材期貨，沒有上下游產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈在其中起作用，價格偏離就比較大。而有了完整的套保產(chǎn)品鏈后，當(dāng)?shù)V石價格很高，鋼材價格漲不上去，就會有人做反向套利。
多數(shù)國有鋼企“手生”
不過，第一次吃螃蟹總是需要勇氣。事實(shí)上，盡管近期上市多個重量級期貨品種，但不少鋼企仍然心存疑慮，對入市持謹(jǐn)慎態(tài)度。
“現(xiàn)在還不好說。暫時沒有做鐵礦石期貨，要做的話會公告?！?0月18日，河北鋼鐵董秘辦一位工作人員告訴本報記者，目前公司并未參與其他期貨品種的交易。
“企業(yè)肯定是要參與，但目前還只能小規(guī)模參與，一方面是對期貨市場操作不太熟悉；另一方面，企業(yè)自身的風(fēng)險控制建設(shè)尚在起步階段?！庇写笮蛧袖撹F企業(yè)負(fù)責(zé)人日前在接受媒體采訪時說。
“民營鋼廠接受得更快一些。有些民營鋼廠在螺紋鋼期貨、礦石期貨業(yè)務(wù)上，包括焦煤、焦炭期貨，都有專人在操作?！毙煜虼赫f。
他指出，“相對來說，國有鋼企會受制于管理制度、理念的影響。期貨的操作必須與現(xiàn)貨的操作結(jié)合在一起，期貨套期保值在穩(wěn)定收益的情況下，也會損失機(jī)會，這會引發(fā)業(yè)績考核問題。譬如期貨賠錢，現(xiàn)貨賺錢，按照套期保值的原理這是合理的，但如果按照現(xiàn)貨管理的觀念，期貨賠了就是賠了”。
鞍鋼國貿(mào)副總經(jīng)理李達(dá)光日前亦在接受媒體采訪時吐露“無奈”心聲：“我們一直想利用金融衍生品來管理風(fēng)險，并且曾想?yún)⑴c新加坡交易所的鐵礦石掉期交易，但這一方面涉及外匯額度的審批，另一方面又考慮到‘一對一’的掉期交易透明度不高，只好偃旗息鼓。長期以來，我們更為倚仗的風(fēng)險管理方式是避峰就谷的采購策略?！?/p>
不過，在這一問題上，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著鐵礦石等期貨品種的發(fā)展，一定會有越來越多的鋼企積極主動地參與進(jìn)來。“雖然國有鋼企相對來說觀念轉(zhuǎn)變慢一些，但我想隨著鐵礦石期貨的推出，起碼客觀上提供了整個產(chǎn)品鏈風(fēng)險管理的機(jī)會，無論是民營還是國有鋼企，都會更容易接受了。而且期貨市場對現(xiàn)貨市場影響越來越大，鋼企即使不參與進(jìn)來也會受影響?！?/p>