12月15日晚間，徐工機(jī)械公告，將以9.73億元購買控股股東徐工有限持有的徐工基礎(chǔ)100%股權(quán)、徐州派特50%股權(quán)、徐州赫思曼50%股權(quán)和美馳車橋40%股權(quán)。

早在2009年徐工機(jī)械重大資產(chǎn)重組時，徐工有限承諾在徐工機(jī)械重大資產(chǎn)重組交割日后未來五年內(nèi)，在滿足注入條件情況下，擬將徐州赫思曼、徐州派特和美馳車橋在適當(dāng)時機(jī)注入到徐工機(jī)械。在今年6月29日，公司延期注入，但是承諾在2016年12月31日前注入，時到今日，終于得以實現(xiàn)。

徐工基礎(chǔ)2014年度、~2016年度承諾凈利潤分別為8948.67萬元、9535.37萬元和 11143.83萬元，如未達(dá)到，轉(zhuǎn)讓方以現(xiàn)金方式向受讓方進(jìn)行補(bǔ)償。前段時間，公司按照承諾，注入徐州羅特艾德和徐州力士盈，加上本次注入的四家公司，長江證券(15.28, 0.60, 4.09%)分析師預(yù)計，總計增厚2.5 億-3 億元。徐州赫思曼、徐州派特和美馳車橋經(jīng)過培育后，其資產(chǎn)質(zhì)量已經(jīng)得到提高、盈利能力開始顯現(xiàn)。徐工有限履行相關(guān)承諾的前提條件已全部滿足。本次交易完成后，徐工有限對徐工機(jī)械的承諾將得到切實履行。本次交易完成后，徐工基礎(chǔ)財務(wù)報表將納入公司的合并報表范圍，另外三家公司財務(wù)報表不納入合并報表范圍。

公司稱，收購?fù)耆ㄟ^自籌現(xiàn)金，不會攤薄EPS，收購徐工基礎(chǔ)有助于提升公司的整體盈利能力，有助于公司進(jìn)一步構(gòu)建完善的工程機(jī)械零部件產(chǎn)品線，保障工程機(jī)械制造所需關(guān)鍵零部件的采購和供應(yīng)。

江蘇已通過《關(guān)于全面深化國有企業(yè)和國有資產(chǎn)管理體制改革的意見》，要求國企加大重組力度，提升證券化水平。這樣江蘇國企改革近期或有突破，瑞銀證券分析師認(rèn)為，徐工可能為較早實現(xiàn)改革的地方國企。在今年的資產(chǎn)注入之后，公司可能會推動混合所有制，以及員工股權(quán)激勵。與同行業(yè)三一，中聯(lián)相比，徐工歷史上的成長性，營運能力和盈利質(zhì)量都弱于對手。如果能夠?qū)崿F(xiàn)改革釋放活力，應(yīng)有較大改善空間。

分析師同時認(rèn)為，“一路一帶”的推進(jìn)有望為工程機(jī)械出口打開空間，徐工目前的出口占收入比20%。參股的尼加拉瓜項目年底計劃開工，超市場預(yù)期，運河項目如能實施，假設(shè)對工程機(jī)械需求約300億元人民幣，年均60億元。但是該項目能否順利實施存在一定的政治風(fēng)險。

2014年國內(nèi)投資尤其是房地產(chǎn)增速繼續(xù)下行，工程機(jī)械利用率仍在負(fù)增長，同時企業(yè)和銀行對工程機(jī)械仍在收縮杠桿，因此機(jī)械分析師對2015 年工程機(jī)械國內(nèi)市場維持謹(jǐn)慎觀點。但是徐工占比50%的產(chǎn)品是起重機(jī)，主要應(yīng)用在基建和工業(yè)領(lǐng)域，相對于混凝土泵車受地產(chǎn)投資下行影響較小。同時由于起重機(jī)市場集中度高，毛利率較低，盈利能力下行空間應(yīng)有限。徐工目前是A 股工程機(jī)械中估值最低的公司。

2011年以來，工程機(jī)械進(jìn)入了超過三年的調(diào)整期，9家代表性的工程機(jī)械上市公司合計的營業(yè)收入下降為高峰期的50%左右，凈利潤下降為高峰期的20%左右。當(dāng)前，國家強(qiáng)力推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)，而由中國企業(yè)承建的大型項目采用中國工程機(jī)械產(chǎn)品的概率較高，刺激近期機(jī)械股大漲。

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