中國已成為日本單一最大出口國，2012年中國市場占日本出口總額18.1%（包括香港轉(zhuǎn)口貿(mào)易將達到21.2%），超過美國的17.8%,位居第一位；但是，日本市場占中國進出口市場份額均已滑落到10%以下，中國對日本的依賴程度在逐步降低。

　　我們的系列報告將立足于選擇代表性日本行業(yè)及企業(yè)，通過跟蹤日本在華子公司/合資公司的經(jīng)營戰(zhàn)略和發(fā)展動態(tài)，以提供另一個視角供投資者綜合判斷其未來發(fā)展前景。本篇報告將重點討論工程機械和汽車兩個子行業(yè)。

　　我們看到了什么？

　　中國在加速國產(chǎn)化進程：無論是工程機械中的核心零部件還是汽車中的豪華品牌，中國都在通過兼并收購、自主研發(fā)的方式加速國產(chǎn)化過程，這將對日本企業(yè)出口產(chǎn)生巨大影響；

　　美系品牌近期發(fā)展激進：工程機械中卡特彼勒2013年逆市增長24.9%,在中國挖掘機市場份額達到8.3%,位居第二位；通用汽車計劃2014-2015年在中國產(chǎn)能擴張60%,這將對日本等其它高端品牌在中國市場的拓展形成壓力。

　　日本企業(yè)在中國的表現(xiàn)？

　　日系工程機械2013年4季度銷量同比大幅增長：小松、日立、神鋼、住重挖掘機銷量分別同比增長68.8%、21.3%、67.9%和103.1%,日系品牌市場份額達到25.4%,盡管距離2010年最高點35.4%還有差距，但相比3季度提升2.3個百分點；

　　日系車在2013年4季度復蘇強勁：豐田、本田、日產(chǎn)、馬自達、鈴木銷量分別同比增長98%、97%、114%、76%和2%,市場份額達到19%,已接近釣魚島事件前的水平。

　　我們對中國市場的預期？

　　我們預計，2014年中國工程機械各產(chǎn)品有望實現(xiàn)5%-10%的增長：其中挖掘機有望同比增長6%;從目前市場反饋上看，銷量在如期改善，但現(xiàn)金流情況仍不樂觀，個別企業(yè)應收帳款逾期率達到20%,違約拖機比例接近10%,仍需關注；

　　我們預計，2014年中國乘用車行業(yè)實現(xiàn)12%-13%的增長；其中，SUV板塊將實現(xiàn)30%的高增長，且這一趨勢將在未來3-5年得以持續(xù)；小型車銷量有望同比增長10%,混動車型將在2016年之后迎來爆發(fā)式增長。